Gestione attiva / passiva in fondi obbligazionari



Gestione attiva o passiva in fondi obbligazionari

Gli investitori in fondi comuni di obbligazione e fondi scambiati in borsa (ETF) hanno la possibilità di scegliere tra due tipi di portafogli: fondi gestiti attivamente e fondi gestiti in modo passivo.

Cosa sono i fondi gestiti in modo passivo?

I fondi gestiti in maniera passiva - chiamati anche fondi indice - investono in un portafoglio di obbligazioni progettate per abbinare le prestazioni di un determinato indice, come l'indice Barclays U. S. Aggregate Bond. I fondi di indice semplicemente detengono i titoli che sono nell'indice o, in molti casi, un campione rappresentativo delle partecipazioni di indice.

Quando la composizione dell'indice cambia, così fanno le partecipazioni del fondo. In questo caso, i gestori dei fondi non stanno cercando di produrre rendimenti superiori al benchmark - l'obiettivo è semplicemente corrispondere alla sua performance.

Cosa sono i fondi attivamente gestiti?

I fondi gestiti in modo attivo sono quelli con i gestori di portafogli che cercano di scegliere le obbligazioni che supereranno l'indice nel tempo e evitano quelle che vedono come probabili sottoperformare. In generale, il loro obiettivo è quello di trovare obbligazioni sottovalutate o di posizionare il portafoglio per le variazioni anticipate dei tassi di interesse. I gestori attivi possono regolare la media scadenza, la durata, la qualità del credito medio o il posizionamento dei propri fondi nei vari segmenti del mercato.

Vedere l'elenco completo e aggiornato di ETF obbligazionari gestiti attivamente qui.

Le differenze chiave tra i due stili di gestione

Tasse : dato che i fondi gestiti attivamente comportano maggiori costi di negoziazione e devono dedicare maggiori risorse alla ricerca e alla gestione del portafoglio rispetto ai fondi passivamente gestiti, .

A volte questo vale la pena, ma pochissimi fondi gestiti in modo attivo possono sostenere una sovraperformance rispetto agli indici per un lungo periodo di tempo. Nel tempo, le tasse più elevate dei dirigenti attivi tendono a consumare i rendimenti - in particolare nell'attuale contesto di tassi di interesse ultra-bassi.

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Fatturato e tasse : Dal momento che i fondi gestiti attivamente stanno spostando costantemente i loro portafogli in risposta alle condizioni del mercato, hanno un fatturato molto maggiore rispetto ai fondi indicizzati che cambiano solo quando l'indice sottostante cambia.

Ciò può portare ad una fattura fiscale più elevata a fine anno, che riduce i rendimenti delle imposte dopo l'imposta degli investitori.

variabilità delle prestazioni : una delle ragioni più importanti che gli investitori avrebbero scelto un fondo attivamente gestito è la nozione che il fondo sarà in grado di battere nel tempo nel mercato. Questo può infatti verificarsi, ma lungo la strada anche i fondi migliori possono avere anni fuori. Mentre i fondi gestiti in modo passivo producono ritorni in linea con il mercato, gestito attivamente possono sperimentare ampie oscillazioni annue attorno al rendimento dell'indice. E quando un fondo è sottoperformato, gli investitori corrono il rischio di essere corretti nella loro scelta iniziale (ad esempio investire in obbligazioni ad alto rendimento), ma non riceveranno il pieno vantaggio della loro decisione.

Risultati delle prestazioni : questa è la differenza più importante tra la gestione attiva e quella passiva. Mentre ci sarà sempre un buon numero di fondi gestiti attivamente che superano ogni anno, i fondi d'indice nel tempo tendono a uscire in cima. Uno dei motivi per questo è il costo - il divario tra i due tipi di fondi è abbastanza grande che la differenza si comporti nel tempo. Inoltre, il mercato è così efficiente - i. e. , analizzato da un così grande numero di investitori - che è estremamente difficile per un gestore fornire consegne superiori a lungo termine.

I numeri lo sopportano. Il responsabile degli investimenti Robert W. Baird & Co. ha pubblicato un documento nel giugno 2012 in cui ha analizzato i risultati dei manager attivi negli ultimi 15 anni. Solo il 16% dei fondi ad alto rendimento ha sovraperformato nel periodo a tempo pieno, mentre il 18% e il 37% dei titoli obbligazionari a tasso d'investimento imponibile e dei gestori esentati dall'imposta non hanno rispettato i rispettivi parametri. In tutti i casi, gli investitori sarebbero stati migliori nei fondi indicizzati. In particolare, il consulente per gli investimenti DiMeo Schneider & Associates ha calcolato che, a partire dalla fine del 2011, il comparto medio obbligazionario a medio termine aveva sottoperformato il proprio benchmark di 0,3 punti percentuali, mentre il fondo medio ad alto rendimento era rimasto di 3,3 punti percentuali, e il fondo obbligazionario internazionale mediano di 1,6 punti percentuali.

La presa in consegna: in teoria, la gestione attiva dovrebbe permettere ai gestori di aggiungere valore attraverso la selezione della sicurezza, l'eliminazione delle perdite o l'anticipazione delle modifiche delle rating alle obbligazioni che detengono nei loro portafogli.

In realtà, tuttavia, i numeri non mostrano che ciò sia vero.

La linea inferiore

I fondi gestiti in modo passivo presentano i loro inconvenienti, come evidenziato nel link dei fondi indicati sopra e alcuni manager - come Bill Gross di PIMCO, Jeffrey Gundlach di DoubleLine e Daniel Fuss a Loomis Sayles, - sono stati eccellenti per l'aggiunta di valore per i propri investitori. Tuttavia, la scelta di quale gestore supererà i prossimi da cinque a dieci anni è molto più impegnativo. Tieni presente questo aspetto come stai selezionando fondi per il tuo portafoglio.

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